城投目前这个样子，让不少人很疑惑：城投的债到底是哪来的？
简单来说，城投的债就是城投公司为了满足城市建设而“借”下的债务。而城投公司实际上是地方政府为了满足当地建设需求而成立的项目公司，翻译过来，城投债就是地方债。城投公司就是地方政府各种建设的atm。
做过工程的读者可能会知道，以前每年年底政府清账时，去各单位要工程款，他们说得最多的一句话就是“我们这边等城投付款，反正手续给你交上去了，等通知吧”，总之城投就是一个atm的角色，没钱了就找“他”。
了解城投的债务之前，必须了解城投的钱是哪来的。
1、简单点来说，城投公司就是各地政府的直属公司，表面上主营业务是地方基建：修路，修桥、市政园林绿化、各类景观设施建设等等，实际上是以这些基建项目的名义，把钱从银行借出来。
城投公司常用的手段是：将旧村旧社区落纳入棚改或者危房安置计划，置换出的土地则顺理成章地成为城投借钱的抵押物，用于向银行拆借资金，然后将过去的农业用地开发成工业园、物流园以及度假村，提高地价，继续借钱。也就是大家所熟知的二抵三抵。
在“土地财政”高速增长的时候，“地生钱、钱生地”的游戏还能玩下去，勉强维持城投债的偿债能力，没有出现违约，那会城投债养肥了一批人，一个亿的债券，券商打包处理后轻轻松松赚一百万利润，那会没有谁认为有政府做背书的城投会出事儿。近年来，随着房产行业的大面积暴雷，传统的“土地财政”增长无力，地方城投只能“裸奔”了。
目前为止，有接近900个地方政府（乡镇、村居委会）被列入了失信人员名单。所以目前不少城投公司只剩下两样东西：卖不出去的地，一堆亏钱的基础设施。
2、政府财政补血，在2021年8月之前，政府每年都会把财政预算交给城投打理，让城投去“钱生钱”，那会不少地方就把城投当做钱管家，把钱交给他们打理，没钱了再问城投要，2021年8月后，北京明确发文不允许这种左手倒右手的行为了，不允许行政机构与事业单位、企业通过转账的形式变相转移债务了。这一行为现在行不通了。
3、土地，在以前土地就是钱，比黄金还值钱，地方政府和城投通过土地的“左手倒右手”行为，让城投能够拿着这些土地去银行借钱，偶尔也会把土地先倒一遍手给城投，由城投再次出卖。